Verdsettelse av SalMar ASA

Denne oppgavens problemstilling er “Hva er verdien av SalMar ASA per 31.12.2021?”. For å besvare denne problemstillingen har vi benyttet oss av sekundærdata som er tilgjengelig i markedet. Årsrapporter, kvartalsrapporter, selskapets hjemmeside, avisartikler og andre finansielle kilder er dermed hyppig brukt. For å besvare oppgaven best mulig er teksten delt opp i flere kapitler for å best mulig tilnærme seg verdsettelsen av selskapet. I det første kapitlet innledes oppgaven med vår motivasjon og grunnlag for oppgaven videre. I kapittel 2 presenteres oppdrettsbransjen og SalMar ASA som selskap, samtidig som vi foretar en kort markedsanalyse. I det tredje kapittelet foretar vi en strategisk analyse av selskapet. Den strategiske analysen er delt opp i en intern analyse hvor SWOT benyttes og en ekstern analyse hvor Porters Five Forces og PESTEL benyttes. Samlet gir dette et godt grunnlag for å vurdere SalMars strategiske posisjonering i markedet. I kapittel 4 blir det foretatt en regnskapsanalyse. Vurdering av selskapets regnskap gjøre med grunnlag i nøkkeltall innenfor lønnsomhet, finansiering, soliditet og likviditet. Dette skal gi en støtte til de markedsbaserte tallene og forteller hvordan selskapet har prestert regnskapsmessig de siste årene. Nøkkeltallene vil også sammenlignes med konkurrentene. I kapittel 5 utarbeides det en prognose for fremtidige kontantstrømmer i form av en fri kontantstrøm. I kapittel 6 foretas det en finansiell analyse for å komme frem til en WACC for selskapet. Dette settes så sammen i kapittel 7, hvor en fundamental analyse blir foretatt på grunnlag av prognosen for kontantstrøm og funnene i den finansielle analysen. Deretter vil vi i kapittel 8 foreta en multippelanalyse for å verdsette selskapet sammenlignet med andre i bransjen. Til sist vil resultatene utsettes for kritikk gjennom en sensitivitetsanalyse og en generell kritikk av oppgaven før vi kan konkludere. For å finne fram til et kursmål valgte vi å vekte DCF- og dividendemodellen 90% og multippelanalysen 10%. Videre ble DCF-metoden vektet 80% og dividendemodellen 20% i den fundamentale verdsettelsen. Dette ga oss et vektet kursmål på 692,94 NOK. Sammenlignet med aksjekursen per 31.12.2021 på 608 NOK vil vi komme med en kjøpsanbefaling.

The issue of this paper is “What is the value of SalMar ASA by the 31.12.2021?”. To answer this issue, we have used secondary sources available in the market. We therefore use Annual reports, quarterly reports, the company’s homepage, new articles, and other financial sources throughout the paper. To give the best possible structure, the paper is segmented into several chapters. In the first chapter, we declare our motivation and approach for the paper. In chapter 2 we present the industry and SalMar ASA as a company, while conducting a short market analysis. In the third chapter, we conduct a strategic analysis. Here, we look at the company internally using a SWOT analysis, and externally using Porters Five Forces and PESTEL. This gives us a good groundwork to gauge the company`s strategic position in the market. In chapter 4 we conduct an analysis of the company`s accounting numbers. The analysis is done using key numbers considering profitability, financing, solidity, and liquidity. This supplements the market-based numbers and tells the story of how the company has performed according to their book values. In chapter 5 we forecast the future free cash flow. In chapter 6, we conduct a financial analysis to get the WACC for the company. This is combined in chapter 7 where a fundamental analysis is conducted using the free cash flow forecast and our findings from the financial analysis. We then perform a comparative analysis in chapter 8, valuing the company by comparing it to its peers. Finally, we discuss and criticize our results using a sensitivityanalysis before concluding. In order to find the stock price vi have weighted DCF- and dividend model 90% and the multiple analysis 10%. Of our 90% allocated to the DCF- and dividend model, the DCF model is weighted 80% and the dividend model 20%. This gives us a weighted stock price of 692,94 NOK. Compared to the stock price per 31.12.2021 of 608 NOK we recommend purchasing the stock.